经历过棉花牛市的投资者，可能还记得当年那一轮行情成就了一些期货大神。棉花作为期货市场热门品种之一，每一次价格的大幅波动都会引发市场的各种猜测。
近期棉花期货的价格再次出现异常波动，6月1日业内盛传新疆棉花库存出现大降，期货也随之大涨。当日，棉花期货早盘高开高走，2307、2309合约尾盘触及涨停。
6月2日，棉花期货维持涨势，盘中一度涨超3%，最终收于16340元/吨。近期大幅上涨，是否意味着棉花牛市又要来了？
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“小作文”助推涨停
近年来，棉花期货价格波动较为剧烈。2020年3月24日，棉花期货受疫情影响跌至10385元/吨，此后期货价格回升，至2021年10月15日升至22855元/吨高位后，再度下跌，于2022年10月31日跌至12315元/吨。此后7个月，自2022年11月至2023年6月2日，2309主力合约价格持续上涨，累计涨幅已达到31.39%。
6月1日棉花期货价格大涨之际，市场流传着一则消息：4月商业库存月报显示新疆是337万吨，5月底新疆仓库摸底是185万吨左右，（包含65万吨仓单）交易市场监管系统显示新疆库存是119万吨，新疆订单已经接到8月，山东纺织厂库存已做到10月底，市场都在传说新疆棉花不够了。
那么，新疆棉花库存去哪了？近期这个疑问在期货圈里传递着。有市场消息称，相关机构发布的棉花商业库存数据与实际库存不符，部分企业经过盘库认为实际棉花商业库存较为紧缺。
对此，银河期货分析师刘倩楠接受《》记者采访时表示，6月1日棉花价格大幅上涨，我们认为，新年度棉花减产幅度较大是上涨的基础，而市场上流传出的新疆棉花库存下降的消息是助推剂。4月底新疆的棉花库存量为337万吨，但是5月底的数据仍未公布，目前不好过多分析。
“不过，从最近两个年度的疆棉数据来推演，预计到5月份新疆库的棉花量或许真的不及预期那么多。”刘倩楠称，今年新疆库棉花下降明显，部分原因是内地库做仓单利润更高，许多棉花都运输到内地库来做仓单，导致今年新疆库的棉花下降明显，而内地库棉花量逐渐增加。
“我们了解到，前几天在棉花价格跌至15400元/吨附近的时候，的确有许多纺织企业和贸易商有补库的行为，也有部分企业有囤货的行为。市场加大力度采购，一方面跟企业自身生产安排有关，另一方面也和对市场的预期有关，新年度预计棉花产量大减，收购价格预期较高，企业在本年度棉花价格相对合适的时候会大力度采购。”刘倩楠称。
机构赴新疆实地调研
据了解，近期数家期货公司以及第三方数据机构都相继走访北疆以及南疆等地的棉花种植区，实地考察棉花种植情况。
中信期货分析师吴静雯对《》表示，今年新疆棉花种植面积预计会减少，以下为走访的企业、棉农反馈的各地棉花种植面积同比变化情况：昌吉，减少10%—20%；奎屯，减少7%—10%；尉犁县，减少5%；库尔勒，减少12%—25%；沙雅，减少14%。综合其它地区的面积变化，我们给出8%—10%的减幅预估。
刘倩楠对记者表示，从去新疆各地调研的情况来看，今年新疆植棉面积大幅下降是确定的事情，但是各地减幅并不统一。少则5%左右，大部分地区面积减幅在5%—10%左右，也有部分地区减幅超过10%的。我们根据各地调研数据预测，今年新疆植棉面积下降幅度在8%—12%左右。
与此同时，吴静雯表示，不仅棉花种植面积有所减少，棉花单产也可能减少。“近期我们一直在新疆棉花主产区考察调研，这期间我们发现，今年新疆温度低，多地异常天气频发致棉花重播补种多次，全疆棉花生长进度普遍偏慢，或对棉花单产有不利影响。”
此外，吴静雯称，在北疆地区走访发现，因播种初期气温低，播种延迟，生长进度慢15—20天，棉农反馈打顶时间不变，那么，如果后续积温不够，棉花生长周期或不够。在南疆地区走访时发现，南疆地区播种时间正常，但大风、降雨、冰雹、降雪等异常天气频发，多地重播补种2—3次。以尉犁县为例，首次播种为132天生长期的澳棉系棉种，补种品种生长期为120天，单产可能有所下降。受灾补种多次的地区，棉农反馈今年棉花单产将减少10%左右；未受灾地区（仅因低温导致生长进度偏慢），棉农反馈单产减少0—5%；综合评估下，我们给出5%的减幅预估。不过，目前对单产定量还为时尚早，虽然目前积温偏低，但如果后续温度能够恢复正常，单产可能影响不大；此外，7—8月份关注是否有持续高温天气发生。
虽然今年有减产预期，但据记者了解，2022年度，由于前一年新疆棉收购价格高，棉农收益情况较好，种植意愿非常强，且天气也比较配合，所以2022年度新疆棉产量大增。
刘倩楠表示，根据中国纤维检验局的数据，2022年度新疆棉产量预计在620万吨左右，较前一年度增加了90万吨左右，是近些年新疆棉产量的最高峰。2023年新疆植棉面积大减且单产预计下降，新疆棉总产量预计大幅减少。
价格底部不断夯实
浙江某纺织企业周经理对《》记者表示：“今年内需持续同比正增长且增幅逐月扩大，出口需求没有想象中悲观。虽然1—2月份纺服出口金额不及去年同期，但3—4月份同比由负转正，好于预期。展望后市，内需没有转势迹象，维持复苏预期；外需关注欧美秋冬订单下达后是否有边际好转。”
纺织端库存水平偏低，整体运行较好。周经理表示，一般来说，纺织端在5月份逐步进入需求淡季，具体表现为新增订单减少、开机率环比下降、成品库存环比增加、原料库存环比减少，但二季度以来，纺织厂成品累库速度较慢，纺企开机率维稳，整体情况较好，压力不大。
不过，也有业内人士表示，新年度新疆棉植棉面积预计大幅下降，单产大概率下降，在这种情况下，如果后期天气再出现问题，比如，如果受厄尔尼诺影响，7、8月持续高温等天气，将导致棉花价格再次冲高。因此，后期新疆地区的天气情况是需要关注的一个重要因素。
刘倩楠接受《》记者采访时表示：“由于新年度棉花有减产预期，市场各个环节可能会出现囤货行为，从而导致市场上可流通的棉花量不多。因此，后期新疆棉花库存量的数据仍是我们需要时刻关注的点。除了利多因素外，全球特别是欧美的经济形势对于棉花的需求影响也比较大，欧美的经济形势也是我们需要关注的点。”
刘倩楠称，棉花目前已经上涨至中枢以上位置，但是目前来看利多因素影响相对较大，中长期价格预期也比较高，初步预期棉花价格在17000元/吨—18000元/吨，如果后期新疆棉花库存低被证实或者天气进一步转差，棉价重心将进一步上移。策略上我们建议期货端可以考虑逢低建仓多单。
对于棉花期货价格后期走势，吴静雯对《》表示，棉花期货价格底部在不断夯实，下方支撑强。首先，国内棉花供需基本面向好转变，结转库存紧平衡，为棉价上涨提供支持。最重要的是，供应端将是下半年行情的主要驱动力，棉花产量预计减少80万吨—90万吨，轧花厂产能依旧过剩，籽棉求大于供，如果抢收行情再度发生，将推动棉价走高。交易策略上，中长期方向预计向上，维持逢低做多，但6月1日大幅上涨触及涨停，短期存在回调风险，建议等待回调再入场。
数据显示，A股中具有棉花概念的上市公司共有11家，8家今年一季度的归母净利润同比增长，联发股份（002394）、敦煌种业（600354）、华茂股份（000850）、新赛股份（600540）同比增幅居前，均超过100%。
联发股份一季报显示，公司归母净利润0.63亿元，同比增长407.25%。公司此前发布公告称，公司以自有资金开展棉花和煤炭的套期保值业务，从而规避原材料价格波动对公司生产销售造成的不利影响，控制经营风险。敦煌种业公告显示，公司2022年棉花生产量达到686万公斤，销售量达到1108万公斤。华茂股份2022年年报显示，公司采购过程中选择棉花优势加工企业，参与籽棉采摘、收购、加工等质量管理，稳定原料供应，确保公司获得质优价廉的棉花资源。
