导读：标普信评预计，2022年RMBS整体发行规模仍将居中国结构融资市场产品发行量首位，但有可能受到疫情的不确定性和相关房地产政策的影响。
中国债券信息网显示，今年以来仅有工商银行(601398)、中国银行(601988)、邮储银行三家银行完成今年首笔住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行，该笔数较去年同期减少近一半。
2021年受贷款集中度政策影响，银行为房贷出表对于RMBS发行意愿强烈，但下半年受到监管窗口指导发行节奏有所放缓。数据显示，全年共21家银行机构发行了62单RMBS，规模共计4993亿元，较2020年增长17.65%，但仍低于最高点2018年的5843亿元。
标普信评预计，2022年RMBS整体发行规模仍将居中国结构融资市场产品发行量首位，但有可能受到疫情的不确定性和相关房地产政策的影响。
“建议在风险可控的前提下，进一步降低RMBS参与主体的准入门槛，推动市场参与主体的多元化。当前在房贷集中度和三道红线等监管要求影响之下，不少银行面临压降存量房地产贷款规模的压力。未来一段时间，银行通过RMBS以实现信贷结构调整的需求上升，要把握这一市场契机，引导更多商业银行加快RMBS发行。”中国银行研究院高级研究员李佩珈认为。
发行节奏政策性影响明显
RMBS作为盘活银行存量资产、缓解资本压力、调整资产结构、转变盈利方式的重要手段，自2005年启动以来，其市场规模不断扩大，当前已成为我国资产证券化市场最为重要的产品之一。
从2021年21家银行发行的62单共计4993亿元RMBS来看，发行主体包括国有大行、股份行、城商行、农商行，其中国有大行规模占比超60%，股份行、城商行占比分别为23%、15%。
与此同时，RMBS现券成交交易量也大幅提升，2021年为6006.7亿元，占整个银行间市场信贷类ABS成交量的比例从2010年的不足1%到2021年底的80.36%，已经成为银行间市场成交量最大的信贷类ABS。
不过从去年12月以来RMBS的发行情况来看，不达市场预期。“考虑到每年的12月份商业银行住房抵押贷款信贷额度腾挪需求，预计2021年12月中下旬RMBS发行体量仍会有1000亿元左右，不过实际发行额度为0。”一位业内人士称，而今年以来也仅三家银行发行了RMBS，较去年同期也减少近半。
事实上，从去年全年来看，6月、7月RMBS暂停发行后，8月、9月再度重启，且发行单数和金额出现“井喷”，两个月内有13单共计超1000亿元RMBS完成发行。不过，在10月下旬两家大行RMBS发行推迟，21世纪经济报道记者独家了解到为监管窗口指导发行节奏。
兴业研究认为，尽管受限于涉房贷款融资监管，但由于住房抵押贷款规模庞大，当前证券化率基数低，未来RMBS仍然有很大的发行空间。
“当前我国RMBS市场规模仍然有限，发展程度较为初级。2021年我国RMBS存量规模为2.3万亿元，占一级市场个人住房贷款余额的比重约为6.2%，占我国GDP比重约为2.1%，远低于美国等国家RMBS规模占比指标，未来发展潜力较大。”李佩珈也表示。
机构建议全面提升审批效率
对于今年RMBS发行情况，标普信评认为，整体发行规模仍将居中国结构融资市场产品发行量首位，但有可能受到疫情的不确定性和相关房地产政策的影响；发起机构仍以国有银行和股份制银行为主，并会陆续有新的发起机构参与其中。
而随着个别房企出现的风险事件，标普信评表示，今年或仍会继续发生房企信用风险事件，需持续关注基础资产中仅办理抵押权预告登记住房的建造和交付风险，小区和开发商集中度风险，以及因未及时办理正式抵押登记而致使受托机构无法行使抵押权的风险。
“RMBS基础资产质量的好坏对RMBS的顺利发行将起到重要作用，多种现象表明，未来住房抵押贷款违约风险可能上升，其中包括当前不少房地产开发商经营状况恶化，出现债务违约增多的现象，这进一步加大资金链断裂风险，进而有形成项目烂尾的风险，造成部分购房者尤其是期房购房者的还款意愿下降。”李佩珈分析称。
李佩珈表示，既要针对当下RMBS发展过程中出现的审批流程偏长、投资者结构单一、定价机制不完善以及发行动力不足等问题出台更具针对性的措施，更要着眼长远，吸取各国RMBS发展中的经验教训，从产品设计、风险隔离、信用评级等进行良好规划，以引导RMBS长期稳健发展。例如，可以简化备案程序，提高发行效率；降低发行门槛，扩大发行规模。“当前RMBS发行需要商业银行向中央银行申请注册额度并进行备案，建议进一步简化备案流程，提高备案速度，全面提升审批效率。”
值得注意的是，去年10月以来金融管理部门多次就房地产发声，表示坚定地维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。分析认为，RMBS作为按揭贷款腾挪额度工具之一，发行量可以精确控制，同时也有利于银行在区域间额度分配从而遵循因城施策的原则。
（作者：李愿 编辑：曾芳）
