中新经纬12月8日电 8日，中信证券(600030,股吧)微信号发布题为《房地产产业链：复苏，产业链弹性好于开发商》的研报。其中提到，预计房地产业基本面在2022年3月迎来新起点。
研报称，在政策支持满足购房者合理住房需求背景下，按揭贷款投放将持续加速，更多企业可以得到境内债券市场融资机会。房地产行业金融风险外溢将告一段落，大多数公司将可以和经营管理混乱、盲目多元化的恒大区分。由此出发，预计2022年全年商品房销售额前低后高，全年小幅下降6%，预计房地产开发投资增速逐渐恢复，全年增长1%以上。
虽然地产政策有边际改善，但开发企业弹性却整体不足。历史上看，开发企业的弹性主要来自房价上涨带来的盈利提升弹性，市场集中度提升带来的规模经济弹性。
中信证券认为，虽然销售有望在明年3月恢复，但政策(主要只在金融领域)松紧适度和房住不炒的主基调不变，意味着开发企业缺乏价格弹性。
中信证券预计，大多数开发企业市场一致预期的盈利预测有下调空间，个别公司甚至有很大的下调空间。土地出让日益非标和信用修复旷日持久，大公司下沉管理越来越难，预计产业集中度提升趋势已经逆转，TOP20企业市占率逐年下降。而且，当前个别全国性民营地产企业资金紧张问题尚未明显缓解，部分企业港股低价配售募资已经说明，开发企业先要保证债券兑付，再考虑发展问题。蓝筹国企的历史累积反弹幅度也已经不小。
研报提到，产业链公司可能是这轮复苏的主要受益者。稳住建设开发和交付的规模，意味着建筑工程和材料的总需求好于市场此前预期。2022年财政政策预计更加积极主动，对冲房地产市场下行，也增加了相关产品和服务的需求。避免金融风险外溢，意味着产业链企业的坏账总体上进入可控范围(但仍会长期存在)，也意味着一部分开发企业持股的产业链公司，被迫的股东减持高潮也会过去。开发企业优胜劣汰，产业集中度开始下降，则意味着服务商和供应商的话语权有所提升。更重要的是，一场大考过后，产品具备竞争力，品牌具备影响力的企业竞争优势更为明显，产业链各细分领域的市场集中度提升可能加速。(中新经纬APP)
